12 月 26 日消息，據美國媒體報道，《華爾街日報》發表分析文章稱，雅虎的穿著打扮看起來像是高增長的公司，但實際上其不久將不得不恢復更謙卑的衣著。以下為該文章的主要內容：

 

　　這家互聯網公司的大部分價值在于阿里巴巴的 24% 股份。投資者購買雅虎股票，看重的就是這家還未上市的中國電子商務巨頭。雅虎股票的市盈率為 25.5 倍，約為谷歌的兩倍。但當阿里巴巴完成首次公開發行股票（IPO）（預計在明年）時，投資者一定會問，沒有了這些股票雅虎是否值得投資。

 

　　Pivotal Research 稱，該互聯網門戶的衰落是因為獲得大數量用戶的有效方式和可編程廣告購買（與網站無關）的興起。與此同時，comScore 數據顯示，雅虎的搜索市場份額繼續下降，11 月份從去年同期的 12.1% 下降到 11.2%。

 

　　瑪麗莎·梅耶自從 2012 年 7 月加入雅虎擔任執行官后，一直在推行各種瞄準為網站帶來流量并提高其廣告業務的戰略。雅虎收購了很多新創公司，包括博客網絡 Tumblr。梅耶女士還一直通過聘請媒體名人如電視主持人凱蒂·庫里克（Katie Couric），加強雅虎新聞等核心內容。

 

　　這些努力有一些似乎已見成效。9 月份雅虎的全球流量，包括桌面和移動的流量，恢復到了 2011 年以來高水平，扭轉了 2 年來的下滑趨勢。8、9、10 月份雅虎網站桌面用戶的流量超過了谷歌，在 comScore 的 50 強資產名單中列第一。移動流量增長也很顯著，擁有超過 4 億月活躍用戶，而 2012 年底還只有 2 億。

 

　　然而，這些對雅虎的收入增長沒有太大幫助。第三季度，雅虎顯示廣告收入同比下降7% 至 4.7 億美元，搜索收入下降8% 至 4.35 億元。只有“其他收入”，包括來自阿里巴巴的特許權使用費，增長5% 至 2.34 億美元。截至 9 月 30 日的前九個月，顯示廣告和搜索收入分別下降 10% 和9%，其他收入增長8%。

 

　　市場對雅虎 2014 年的預測略有提高，認為顯示廣告和搜索收入分別大致持平和增長7%。EBITDA 利潤有望增長 3.7%。Pivotal 稱，Tumblr 廣告庫存中增加更多個性化的用戶數據，可能是增長的來源之一。但雅虎是否真正在好轉還有待觀察。

 

　　分析師們稱，雅虎的核心業務價值應該為 2014 年 EBITDA 利潤的約4-6 倍，更接近平面媒體資產。很難說得清的核心業務的真正價值，因為這太多依賴于阿里巴巴的 IPO。阿里巴巴的估值范圍在 1000-1900 億美元。更復雜的是，雅虎必須在 IPO 時出售所持股份的 40%，其余以后可自行出售，理論上如果阿里巴巴的股票上漲價值會更高。

 

　　瑞銀估計，阿里巴巴將以 1000 億美元的估值上市，隨后會上升到 1600 億美元。根據這一假設，如果雅虎出售其余 60% 股份??，稅后收益總額可能達到 203 億美元，合每股 20 美元。而雅虎在日本雅虎的 35% 股份只值約 7 美元每股（稅后）。

 

　　當前股價減去這 27 美元，和第三季度末雅虎賬面上的凈現金 3.11 美元/每股，那么就剩下 10.96 美元/股。這意味著雅虎核心業務價值 111 億美元，或 2014 年 EBITDA 利潤的 7.1 倍，相對分析師的估計高了很多。而市盈率還可能低估了，因為阿里巴巴的特許權使用費不能算入雅虎的 EBITDA。

 

本文地址：http://www.xiuzhanwang.com/ec/365.html